Die Wall Street konnte es letztlich nicht lassen: Altcoin-ETFs betreten offiziell das Spielfeld

1. Konzentrierte Notierung von Altcoin-ETFs

Im vierten Quartal 2025 erlebt der US-Markt eine Phase konzentrierter Einführung von Altcoin-Spot-ETFs. Nach der Öffnung der ETF-Türen durch Bitcoin und Ethereum wurden Altcoin-ETFs wie XRP, DOGE, LTC, HBAR nacheinander in den USA gelistet, während ETFs für Vermögenswerte wie AVAX und LINK ebenfalls in eine schnelle Genehmigungsphase eingetreten sind. Im deutlichen Gegensatz zum langwierigen, zehnjährigen regulatorischen Ringen um Bitcoin-ETFs wurde der gesamte Prozess von Antragstellung bis zur Notierung dieser Altcoin-ETFs innerhalb weniger Monate abgeschlossen. Dies zeigt eine signifikante Kehrtwende in der Haltung der US-Regulierungsbehörden; das Aufkommen von Altcoin-ETFs ist kein isoliertes Ereignis mehr, sondern das natürliche Ergebnis einer strukturellen Lockerung der Kryptoregulierung.

Der Auslöser für diese Notierungswelle lag hauptsächlich in zwei Punkten: der am 17. September 2025 von der SEC genehmigten Überarbeitung der „Allgemeinen Notierungsstandards für Commodity Trust Shares“ sowie der während des US-Regierungsstillstands im November ausgelösten „8(a)-Klausel“. Die allgemeinen Notierungsstandards schaffen ein einheitliches Zulassungssystem für Krypto-Asset-ETFs, sodass qualifizierte Vermögenswerte nicht mehr einzeln den langwierigen Prüfungen der SEC unterzogen werden müssen. Solange ein Krypto-Asset seit mindestens sechs Monaten an einem von der CFTC regulierten Terminmarkt gehandelt wird und ein Überwachungs-Sharing-Mechanismus besteht oder bereits ein ETF mit mindestens 40% entsprechender Exponierung existiert, kann dieses System angewendet werden. Dadurch verkürzt sich der Genehmigungszyklus auf Börsenseite von 240 auf 60–75 Tage.

Zweitens beschleunigte die Auslösung der „8(a)-Klausel“ im November und die passive Lage der SEC den Prozess der ETF-Notierung. Während des US-Regierungsstillstands wurde der allgemeine Standard vorübergehend unterbrochen, aber die SEC veröffentlichte am 14. November eine Richtlinie, die es Emittenten erstmals erlaubte, die Verzögerungsklausel aus der S-1-Registrierungserklärung zu entfernen. Gemäß Abschnitt 8(a) des Securities Act von 1933 tritt eine Erklärung ohne diese Klausel nach 20 Tagen automatisch in Kraft, es sei denn, die SEC schreitet aktiv ein. Dies schuf de facto einen stillschweigenden Notierungskanal. Da während des Regierungsstillstands die Behörden nicht in der Lage waren, alle Anträge rechtzeitig zu blockieren, nutzten Emittenten wie Bitwise und Franklin Templeton das Zeitfenster, entfernten die Verzögerungsklausel und schlossen die schnelle Registrierung ab, was zur konzentrierten Einführung der Altcoin-ETFs in der zweiten Novemberhälfte führte und die aktuelle Notierungswelle von Krypto-Asset-ETFs auslöste.

2. Analyse der wichtigsten Altcoin-ETF-Performance (Oktober–Dezember 2025)

Solana (SOL)

Die ersten SOL-Produkte wurden am 28. Oktober gelistet. Obwohl der SOL-Preis seit der Notierung um etwa 31% gefallen ist, verzeichneten die Fonds einen gegenläufigen Trend mit zunehmenden Zuflüssen. Bis zum 2. Dezember beliefen sich die kumulierten Nettozuflüsse im gesamten SOL-ETF-Segment auf 618 Millionen US-Dollar, das Gesamtvermögen erreichte 915 Millionen US-Dollar, was 1,15% der gesamten Marktkapitalisierung von SOL entspricht. Diese Größenordnung innerhalb von weniger als zwei Monaten spiegelt auch die breite Anerkennung von SOL als „drittgrößte Public Chain“ wider.

Das von Bitwise aufgelegte BSOL sticht besonders hervor: Allein dieses Produkt zog rund 574 Millionen US-Dollar an und ist damit der größte Einzel-ETF im SOL-Bereich. Der Schlüssel zum Erfolg von BSOL liegt im Design des Staking-Ertragsmechanismus – alle gehaltenen SOL werden direkt gestakt, die daraus resultierenden Staking-Belohnungen werden nicht an die Investoren ausgeschüttet, sondern automatisch reinvestiert, um das Nettovermögen des Fonds zu steigern. Diese Verknüpfung von Staking-Erträgen mit dem Nettovermögen bietet Institutionen und Investoren, die am SOL-Ökosystem teilnehmen möchten, aber keine eigenen Private Keys oder Nodes verwalten wollen, eine regelkonforme, bequeme und renditestarke Alternative.

Ripple (XRP)

XRP-ETFs wurden ab dem 13. November 2025 nacheinander gelistet, während der XRP-Preis im gleichen Zeitraum um etwa 9% fiel. Wie bei SOL zeigten auch die XRP-ETFs einen Trend zu verstärkten Käufen bei fallenden Kursen. Bis zum 2. Dezember beliefen sich die kumulierten Nettozuflüsse auf 824 Millionen US-Dollar, das Gesamtvermögen auf etwa 844 Millionen US-Dollar, was 0,65% der gesamten Marktkapitalisierung von XRP entspricht. Die Größenunterschiede zwischen den Emittenten im XRP-ETF-Segment sind nicht signifikant, mehrere Institute haben einen relativ ausgewogenen Marktanteil.

Doge (DOGE)

Der DOGE-ETF wurde vom Markt völlig ignoriert und bestätigte die große Kluft zwischen Meme-Coins und institutionellen Kapitalströmen. Produkte wie Grayscales GDOG (gelistet am 24. November) schnitten äußerst schlecht ab, mit kumulierten Nettozuflüssen von nur 2,68 Millionen US-Dollar und einem verwalteten Vermögen von weniger als 7 Millionen US-Dollar, was nur 0,03% der gesamten Marktkapitalisierung von Doge entspricht. Noch gravierender ist, dass das vergleichbare Produkt von Bitwise sogar einen Nettozufluss von null verzeichnete, und das niedrige tägliche Handelsvolumen (ca. 1,09 Millionen US-Dollar) zeigt, dass traditionelle Investoren weiterhin skeptisch gegenüber Meme-Assets wie Doge sind, die keine fundamentale Unterstützung haben und hauptsächlich von der Community-Stimmung abhängen.

Hedera (HBAR)

Der HBAR-ETF, als Vertreter von Projekten mit mittlerer und kleiner Marktkapitalisierung, erzielte im Verhältnis zu seiner eigenen Größe eine relativ erfolgreiche Marktdurchdringung. Der ETF wurde am 29. Oktober gelistet, und obwohl der HBAR-Preis in den letzten zwei Monaten um etwa 28% gefallen ist, verzeichnete der ETF kumulierte Nettozuflüsse von 82,04 Millionen US-Dollar. Damit erreichte das verwaltete Vermögen des HBAR-ETF 1,08% der gesamten Marktkapitalisierung von HBAR. Diese Durchdringung ist deutlich höher als bei Doge, LTC und anderen Altcoins, was darauf hindeuten könnte, dass der Markt bei mittelgroßen Vermögenswerten mit klaren Unternehmensanwendungen wie HBAR ein gewisses Vertrauen hat.

Litecoin (LTC)

Der LTC-ETF wurde zu einem klassischen Fall: Traditionelle Vermögenswerte ohne neue Narrative können selbst mit einem ETF-Kanal kaum wiederbelebt werden. Nach der Notierung am 29. Oktober fiel der Preis um etwa 7,4%, und das Interesse auf Kapitalebene war gering, mit kumulierten Nettozuflüssen von nur 7,47 Millionen US-Dollar und wiederholten Tagen ohne Zuflüsse. Das tägliche Handelsvolumen von nur etwa 530.000 US-Dollar unterstreicht die mangelnde Liquidität. Dies zeigt, dass das veraltete Narrativ des „digitalen Silbers“, auf das LTC derzeit setzt, im heutigen Markt nicht mehr attraktiv ist.

ChainLink (LINK)

Der GLINK-ETF von Grayscale wurde am 3. Dezember offiziell gelistet und verzeichnete am ersten Tag Zuflüsse von fast 40,9 Millionen US-Dollar. Das aktuelle Gesamtvermögen beträgt etwa 67,55 Millionen US-Dollar, was 0,67% der gesamten Marktkapitalisierung von Link entspricht. Die Ergebnisse des ersten Handelstags zeigen, dass GLINK sowohl bei Liquidität als auch bei Kapitalzuflüssen einen guten Start hingelegt hat.

3. Hauptakteure und Kapitalquellen der Altcoin-ETFs

Seit der schrittweisen Notierung der Altcoin-ETFs hat sich der Markt für Krypto-ETFs deutlich differenziert: Während die Preise von Bitcoin und Ethereum weiter fallen und die entsprechenden ETFs Abflüsse verzeichnen, erhalten Altcoin-ETFs wie SOL, XRP, HBAR und LINK gegen den Trend Kapitalzuflüsse. Das bedeutet, dass ein Teil des aus BTC- und ETH-ETFs abgezogenen Kapitals nicht den Kryptomarkt verlassen hat, sondern in wachstumsstärkere Vermögenswerte umgeschichtet wurde. Dies zeigt, dass die Kapitalquellen der Altcoin-ETFs eine zweistufige Struktur aufweisen: sowohl Umschichtungen von Bestandskapital als auch neue Zuflüsse.

Die neuen Mittel stammen hauptsächlich von traditionellen Finanzgiganten, die an dieser Emissionsrunde beteiligt sind, darunter BlackRock, Fidelity, VanEck, Franklin Templeton, Canary und andere. Die Kapitalquellen dieser Institutionen umfassen Pensionsfonds, Versicherungsgelder, Vermögensverwaltungskonten, 401K-Rentenpläne, Asset-Management-Kunden und Family Offices. Diese konnten aufgrund regulatorischer Hürden bisher keine Altcoins direkt kaufen, können nun aber erstmals über ETFs legal investieren, was zu echten neuen Kapitalzuflüssen führt. Mit anderen Worten: Die massenhafte Einführung von Altcoin-ETFs bietet traditionellen Geldern eine neue Gelegenheit, in Krypto-Assets zu investieren.

4. Ausblick: Die nächste Expansionsrunde der Altcoin-ETFs

Der erfolgreiche Start der ersten Produkte wie SOL, XRP und HBAR hat den institutionellen Weg der Altcoin-ETFs klar etabliert. Als nächstes werden größere Ökosysteme und Public Chains mit höherer institutioneller Aufmerksamkeit im Fokus stehen, darunter AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI, APT und andere. Sobald diese genehmigt und gelistet sind, könnten sie weitere regulierte Mittel anziehen und eine neue Runde der Liquiditätsexpansion für Multi-Chain-Ökosysteme einleiten. Für die Zukunft zeichnen sich drei Haupttrends am Altcoin-ETF-Markt ab:

Erstens wird die Konzentration auf führende Produkte und die Produktdifferenzierung parallel zunehmen.

Vermögenswerte mit klaren Fundamentaldaten und langfristigen Narrativen werden weiterhin Kapitalpräferenzen genießen, während Projekte ohne Ökosystemtreiber auch nach der Notierung kaum bessere Ergebnisse erzielen werden. Gleichzeitig wird der Wettbewerb zwischen ETF-Produkten zunehmend auf Gebühren, Staking-Erträge und Markenfähigkeit ausgerichtet sein, wobei führende Emittenten den Großteil des Kapitals anziehen werden.

Zweitens werden sich die Produktformen von reinen Tracking-ETFs hin zu strategischen und kombinierten Produkten entwickeln.

Indexbasierte, Multi-Asset-Basket- und aktiv gemanagte Produkte werden nach und nach erscheinen, um den professionellen Anforderungen von Institutionen an Risikostreuung, Ertragssteigerung und langfristige Allokation gerecht zu werden.

Drittens werden ETFs zu einer Schlüsselrolle bei der Umgestaltung der Kapitalstruktur des Kryptomarktes.

In ETFs aufgenommene Vermögenswerte werden einen „Compliance-Aufschlag“ und stabile Kapitalzuflüsse erhalten, während Token außerhalb des regulatorischen Rahmens mit anhaltendem Liquiditäts- und Aufmerksamkeitsverlust konfrontiert sein werden, was die Marktsegmentierung weiter verstärken wird.

Mit anderen Worten: Der Wettbewerbsschwerpunkt der Altcoin-ETFs verlagert sich von der Frage „Kann man gelistet werden?“ hin zu „Wie kann man nach der Notierung weiterhin Kapital anziehen?“. Mit dem Abschluss der Genehmigungsverfahren für AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX und andere hat die zweite Expansionsrunde der Altcoin-ETFs bereits begonnen. Das Jahr 2026 wird zu einem entscheidenden Wendepunkt für die vollständige Institutionalisierung von Krypto-Assets – nicht nur durch eine kontinuierliche Ausweitung der Notierungen, sondern auch durch eine tiefgreifende Neugestaltung der Kapitalpreislogik und der Wettbewerbslandschaft im Ökosystem.