تتصدر Space X و Open AI الحديث حول احتمال ازدهار الاكتتابات العامة بقيمة 3 تريليون دولار

سوق الاكتتابات العامة الأولية يستعد لعودة قوية في عام 2026

بعد سنوات اتسمت بتأجيل الطروحات العامة، وتقلبات السوق غير المتوقعة، واستراتيجيات الشركات الحذرة، بات مشهد الاكتتابات العامة على أعتاب انتعاش كبير في عام 2026. من المتوقع أن تشهد هذه الموجة تدفق العديد من الشركات الخاصة الكبرى ذات القيمة العالية إلى أسواق المال، مما قد يؤدي إلى تحرير تريليونات الدولارات من رأس المال السوقي.

على مدى العقد الماضي، أجلت العديد من الشركات الخاصة الدخول إلى الأسواق العامة بسبب عوامل مثل ارتفاع أسعار الفائدة، وعدم استقرار أسواق الأسهم، وغموض اللوائح التنظيمية، وتوافر تمويل خاص متأخر قلل من الحاجة للاكتتابات العامة. وقد أدى ذلك إلى تراكم غير مسبوق لشركات ناضجة تعمل بحجم مؤسسات عامة لكنها تظل مملوكة للقطاع الخاص.

يقدّر المحللون أن ما يصل إلى 2.9 تريليون دولار من قيمة الشركات الخاصة بقيت خارج الأسواق العامة خلال هذه الفترة. والآن، يزداد يقين المطلعين على الصناعة — بمن فيهم المصرفيون والمستثمرون ومشغلو الأسواق الثانوية — بأن هذا الاختناق بدأ ينفرج. وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصبح عام 2026 أكثر الأعوام أهمية بالنسبة للاكتتابات العامة منذ الطفرة التي أعقبت الأزمة المالية.

قال إيفان شلوسمان، الشريك الرئيسي في Suro Capital: "عندما تتحدث عن الاكتتابات العامة التي تُعرّف عاماً بالكامل، فأنت تشير إلى شركات خاصة ضخمة وصلت إلى نقطة الجاهزية للطرح العام. SpaceX مثال بارز على ذلك".

على عكس دورات الاكتتابات السابقة التي تميزت بمشاركة واسعة وتدفق مستمر للصفقات، من المتوقع أن تتشكل هذه الحقبة الجديدة من قبل عدد قليل من الشركات العملاقة ذات القيمة السوقية الضخمة. يمكن لهؤلاء العمالقة استيعاب كميات ضخمة من الاستثمارات المؤسسية، ما يترك مساحة أقل للاعبين الأصغر حجماً.

العمالقة المعروفون يستعدون للطرح العام

تُعتبر SpaceX على نطاق واسع الأكثر تأثيراً بين الشركات الخاصة الكبرى التي طالما انتظرت دخول الأسواق العامة. هذه الشركات، التي أصبحت أسماء مألوفة، ضخمة للغاية ولها أثر كبير لدرجة أن طروحاتها العامة قد تعيد تشكيل دورة الاكتتابات العامة بالكامل.

بعد أن كانت معروفة في السابق بخدمات الإطلاق فقط، تحولت SpaceX إلى رائد عالمي في مجالي الفضاء والاتصالات، ولعبت دوراً محورياً في الثورة الجارية في الذكاء الاصطناعي. توفر شبكة ستارلينك للأقمار الصناعية الآن إيرادات مستقرة، وتعمل كبنية تحتية جيوسياسية حيوية، وتمنح SpaceX ملفاً تقييمياً غير مسبوق في الأسواق العامة.

تتراوح التوقعات لاكتتاب SpaceX بين 800 مليار دولار وأكثر من تريليون دولار، ما قد يجعلها أكبر طرح عام في التاريخ ويضع مؤسسها إيلون ماسك كأول تريليونير في العالم.

قادة الذكاء الاصطناعي يراقبون الأسواق العامة

تحتل OpenAI، الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي، موقعاً بارزاً مماثلاً في قطاع مختلف. فبصفتها رائدة عند تقاطع البرمجيات والبنية التحتية السحابية واقتصاديات المنصات، لن يقيس اكتتاب OpenAI فقط شهية المستثمرين لمشاريع الذكاء الاصطناعي الضخمة، بل سيحدد أيضاً معايير تقييم الشركات المستقبلية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. وتتراوح تقديرات السوق لتقييم OpenAI العام بين عدة مئات المليارات وأكثر من تريليون دولار.

وتعتبر Anthropic، لاعب رئيسي آخر في مجال الذكاء الاصطناعي، بأنها المرشح التالي لاكتتاب ضخم بعد OpenAI. وبفضل تبنيها الكبير على مستوى المؤسسات ورسختها القوية في الأسواق المنظمة، قد يصل تقييم Anthropic إلى حوالي 350 مليار دولار، ما يضعها بقوة ضمن الشركات العملاقة.

وفقاً لـ نيويورك تايمز، بدأت كل من Anthropic وOpenAI بالفعل خطوات أولية نحو الطرح العام. وفي الوقت نفسه، أفادت التقارير أن SpaceX بدأت مناقشات مع بنوك لقيادة عملية اكتتابها العام.

أما Discord، رغم صغر حجمها نسبياً، فهي أيضاً من الطروحات المنتظرة بشدة. تضم المنصة مئات الملايين من المستخدمين ومستويات تفاعل تنافس كبرى الشبكات الاجتماعية، وكل ذلك دون الاعتماد على الإيرادات الإعلانية بشكل كبير.

سيختبر طرح Discord فيما إذا كان المستثمرون مستعدون لدعم منصات استهلاكية ضخمة مبنية على الاشتراكات والمجتمعات وأنظمة المبدعين، بدلاً من النماذج التقليدية القائمة على الإعلانات.

حسابات الاكتتابات الضخمة

مع اقتراب عام 2026، لا تكمن التحديات الرئيسية في نقص الشركات الجاهزة للاكتتاب، بل في ما إذا كان السوق يملك القدرة لاستيعابها جميعاً.

قال فيل هاسليت، الشريك المؤسس لـ EquityZen: "هناك عدد أكبر بكثير من الشركات المتلهفة للطرح العام مقارنة بما يمكن أن يتحمله السوق واقعياً. عندما تدخل شركة عملاقة مثل SpaceX أو OpenAI، فإنها لا تحل فقط محل اكتتاب أو اثنين — بل تأخذ مكان عشرة أو عشرين اكتتاباً".

يجب على المستثمرين المؤسسيين تخصيص مبالغ ضخمة للمشاركة في هذه الطروحات التي تبلغ قيمتها تريليون دولار، ما يفرض خيارات صعبة غالباً ما تدفع الشركات الأصغر ولكن الواعدة خارج المنافسة. ونتيجة لذلك، يصبح ترتيب الشركات في الطرح العام لا يقل أهمية عن أوضاع السوق العامة.

تعني هذه الديناميكية أن عام 2026 قد يُعرف ليس بعدد الاكتتابات، بل بالشركات الكبرى التي تبدأ الطرح أولاً. فقد يؤثر مصير عدد قليل من الصفقات الضخمة بشكل مباشر في عدد الشركات التي تتبعها.

ثروة من الشركات الخاصة تنتظر دورها

بعيداً عن العمالقة البارزين، هناك مجموعة كبيرة من الشركات الخاصة لفترة طويلة تستعد أيضاً لطروحات عامة محتملة، حيث تعمل العديد منها بالفعل بحجم شركات عامة.

• Databricks: بقيمة تتجاوز 130 مليار دولار، تُعد Databricks واحدة من أكثر شركات التقنية الكبرى وضوحاً كمرشحة للاكتتاب. أنشطتها في تحليلات البيانات وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية مفهومة جيداً لدى المستثمرين العموميين، ما يوفر مقارنات واضحة ورؤية واضحة للإيرادات.
• Stripe: بتقدير يتراوح بين 90 مليار و120 مليار دولار، تبرز Stripe كواحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية مرونة كمرشحة للاكتتاب. حلولها في المدفوعات والبنية التحتية المالية متغلغلة في التجارة الرقمية العالمية، ما يجعلها طرحاً نادراً خارج الذكاء الاصطناعي يجذب المستثمرين بقوة.
• الشركات التقنية الدولية والاستهلاكية: شركات مثل Revolut، البنك الرقمي سريع النمو، وCanva، منصة التصميم والإنتاجية، تُعتبر أيضاً مرشحة قوية للاكتتاب. حتى Strava، تطبيق تتبع اللياقة البدنية والاجتماعي الذي يُقال إنه يستعد للطرح العام، يشير إلى تجدد الاهتمام بالتقنية الاستهلاكية.
• شركات العملات الرقمية: يمكن أن تصبح Ripple، مستفيدة من وضوح تنظيمي متزايد، واحدة من أوائل شركات البنية التحتية البلوكتشين الكبرى التي تعود إلى الأسواق العامة بهذا الحجم.

معاً، تمثل هذه الشركات أكثر من 3 تريليونات دولار من القيمة السوقية المحتملة، وهو ما يكفي للهيمنة على جداول الاكتتابات العامة وجذب استثمارات مؤسسية ضخمة.

ارتفاع الطلب على الأسهم ما قبل الطرح

على الرغم من التحديات التي تفرضها الاكتتابات الضخمة، هناك علامات متزايدة على تجدد الزخم في سوق الاكتتابات العامة.

أشار شلوسمان: "نرى خط أنابيب قوي. تشير الطلبات المبكرة والنشاط في الأسابيع الأولى من العام إلى أن 2026 قد يكون عاماً استثنائياً إذا ظلت الظروف الاقتصادية الكلية مواتية".

وفقاً لـ Haslett من EquityZen، فقد تضاعف اهتمام المستثمرين في الشركات الخاصة على منصتهم تقريباً سنة بعد سنة، وهو ما يعتبره مؤشراً رئيسياً على نشاط الاكتتابات القادمة.

أضاف شلوسمان: "لا يمكن للشركات أن تبقى خاصة إلى الأبد. فهي بحاجة إلى الوصول لرأس المال، والسيولة للمساهمين، والمصداقية التي تأتي مع الإدراج العام".

وتزداد الحاجة لهذا الأمر خاصة بالنسبة للموظفين والمستثمرين الأوائل الذين يحتفظون بكميات كبيرة من الأسهم غير السائلة — وهي تحدي هيكلي لم تتمكن الأسواق الخاصة من حله على نطاق واسع حتى الآن.

إشارات من خارج التقنية: Bob’s Discount Furniture

من اللافت أن واحدة من أوضح الإشارات على إعادة فتح نافذة الاكتتابات تأتي من خارج قطاع التقنية. فقد تقدمت شركة Bob’s Discount Furniture، المدعومة من Bain Capital، مؤخراً بطلب للطرح العام. وتعد هذه الخطوة مهمة لأن قطاع الأثاث وغيره من القطاعات الاستهلاكية التقديرية حساسة للغاية للظروف الاقتصادية وغالباً ما تكون بين آخر القطاعات التي تدخل الأسواق العامة في أوقات عدم اليقين.

تشير رغبة الجهات الضامنة في تقديم مثل هذه الشركة إلى تجدد الثقة في استقرار السوق واستعداد المستثمرين لتحمل المخاطر الدورية.

لاحظ شلوسمان: "عندما ترى مجموعة أوسع من القطاعات تنجح في الطرح العام، فهذا عادة ما يكون دليلاً على قوة السوق".

من السمات المميزة لهذه الدورة هو الحجم الهائل للشركات الخاصة اليوم.

علق هاسليت: "ليس من المستدام أن تبقى 10 أو 20 شركة، كل واحدة منها تُقدّر بنصف تريليون دولار أو أكثر، خاصة. هذه قيمة ضخمة لا يمكنها الاستفادة الكاملة من بنية الأسواق العامة".

توفر الأسواق العامة السيولة، وتمويل مرن، وعملة للاندماج والاستحواذ، وأدوات التخطيط المالي التي يصعب على الأسواق الخاصة مجاراتها — خاصة على مستوى التريليون دولار. ما لم تتطور سيولة الأسواق الخاصة بشكل كبير، ستضطر هذه الشركات في النهاية للطرح العام.

للمرة الأولى منذ سنوات، يبدو خط الاكتتابات العامة ليس افتراضياً فقط بل وشيكاً بالفعل. وإذا نجحت هذه الطروحات المنتظرة، فقد لا تعيد فتح السوق فقط بل أيضاً تغيرها بشكل جذري.