لماذا تتقدم World Liberty Financial (WLFI) التابعة لدونالد ترامب بطلب للحصول على رخصة مصرفية في الوقت الحالي؟

في 7 يناير، تقدمت دونالد ترامب World Liberty Financial (WLFI) رسميًا بطلب للحصول على ميثاق مصرفي وطني لإنشاء "World Liberty Trust Company".

هذا بنك ائتماني وطني مقترح صُمم خصيصًا للتعامل مع إصدار عملة مستقرة USD1، والحفظ، والاسترداد، وإدارة الاحتياطيات. USD1 هو المنتج الرئيسي لشركة WLFI، مع أكثر من 3.3 مليار دولار من المعروض عبر 10 شبكات بلوكتشين.

ظاهريًا، يبدو أن هذه الخطوة هي ترقية امتثال قياسية — محاولة متوقعة من جهة إصدار عملات مشفرة بارزة للظهور بمظهر أكثر "مؤسسية" أمام المراقبين المتشككين.

ومع ذلك، يكشف فحص أدق للطلب عن رهان أكثر تعقيدًا وتطلعيًا على مسار سوق الأصول الرقمية.

تمثل خطوة WLFI رهانًا على أن العملات المستقرة تتطور بعيدًا عن جذورها كرقائق دولارية تغذي التداولات المضاربية، وتتجه نحو مستقبل كبنية تحتية منظمة للتسوية يمكن للبنوك وشركات الدفع والمؤسسات متعددة الجنسيات الكبرى دمجها في عملياتها اليومية.

من حيلة سوقية إلى بنية تحتية

لفهم المنطق الاستراتيجي وراء طلب WLFI، يجب أولاً فحص كيفية تغير دور العملات المستقرة.

لأغلب تاريخها، عملت العملات المستقرة بفعالية كحيلة سوقية. فقد قدمت أداة تشبه الدولار يمكن نقلها على مدار الساعة عبر الشبكات العالمية دون الحاجة للمرور عبر النظام المصرفي البطيء في كل معاملة.

كان هذا الوضع "خارج النطاق" ميزة حاسمة سمحت للعملات المستقرة بالنمو السريع أثناء سنوات ازدهار العملات المشفرة الأولى.

ومع ذلك، أبقى هذا الأصل محصورًا في منطقة رمادية تنظيمية — كافٍ لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) والبورصات الخارجية، لكنه محفوف بالمخاطر للغاية بالنسبة للمدفوعات السائدة أو ميزانيات الشركات.

تغير هذا الديناميكية جذريًا عندما بدأت واشنطن في تقنين قواعد العملات المستقرة في عام 2025.

بغض النظر عن الأبعاد السياسية المحيطة بالمشروع المرتبط بترامب، فإن الأثر السوقي لهذا التحول التنظيمي مباشر: بمجرد وجود إطار اتحادي، تصبح الحالة التنظيمية ميزة منتج متميزة يمكن للمؤسسات الاعتماد عليها.

إذا كان من المقرر أن تدعم العملات المستقرة يومًا ما أنشطة اقتصادية جادة، مثل الرواتب أو التحويلات عبر الحدود أو تسويات التجار أو عمليات الخزانة بالجملة، فإن الجهات المصدرة تحتاج لتقديم أكثر من شهادات شهرية ووعود تسويقية. إنهم بحاجة للجهات التنظيمية.

يعد ميثاق بنك ائتماني ربما أوضح وسيلة لإيصال هذه الرسالة إلى السوق. حيث سيضع إصدار وحفظ عملة USD1 المستقرة الخاصة بـ WLFI تحت إشراف اتحادي واحد.

ويغلف العملية بأكملها في حوكمة مصرفية، وفحوصات، وضوابط من الدرجة المصرفية دون أن يتعين على الشركة أن تصبح بنكًا تقليديًا يقبل الودائع أو يمنح القروض.

هذا التمييز أمر حاسم في الطلب. فالبنك الائتماني الوطني هو بالفعل "مصرفي"، لكنه "مصرفية ضيقة". يركز على الأنشطة الائتمانية، مثل الحفظ وحماية الأصول، بدلاً من خلق الائتمان.

هذا الهيكل المؤسسي يتوافق بوضوح مع الرؤية المثالية للعملة المستقرة: مدعومة بالكامل، قابلة للاسترداد، وتستخدم في الأساس للمدفوعات وليس للرافعة المالية.

المنطق الاستراتيجي لميثاق الثقة

يفترض عرض WLFI ضمنيًا أن تبني العملات المستقرة يدخل عصرًا جديدًا. في هذه المرحلة، لن يتم تحديد التوزيع بعدد أزواج التداول التي يمكن للجهة المصدرة الوصول إليها في بورصة لامركزية، بل بالامتثال.

لذا، يبدو أن الطلب على ميثاق ائتماني وطني مصمم لتأمين مزايا في ثلاثة محاور محددة.

أولاً، يهدف إلى تأمين ثقة الأطراف المقابلة.

تتعامل البورصات الكبرى، وصناع السوق، ومعالجات الدفع، وأقسام خزانة الشركات بشكل متزايد مع العملات المستقرة كبنية تحتية مالية أساسية. وعندما تعمل الأصول كبنية تحتية، تعطي الجهات المستخدمة الأولوية للسلامة وقابلية التنبؤ على حساب الحداثة.

في هذا السياق، يُعد الميثاق الاتحادي "مملًا" تمامًا بالطريقة الصحيحة. فهو يشير إلى وجود ضوابط صارمة، وتقارير إلزامية، ومفتش لديه سلطة فرض تغييرات تشغيلية — وهي عوامل تطالب بها لجان المخاطر في المؤسسات المالية الكبرى.

ثانيًا، يوفر الميثاق مسارًا نحو التكامل الرأسي والاستحواذ على الهامش. اقتصاديات أعمال العملات المستقرة بسيطة لكنها قوية: يحقق المصدرون فارق العائد على الاحتياطيات التي يحتفظون بها، والتي عادةً ما تُستثمر في أوراق مالية حكومية قصيرة الأجل.

ومن هذه الإيرادات، يجب عليهم دفع تكاليف التشغيل، ورسوم الامتثال، وحوافز التوزيع، ورسوم الشركاء.

إذا كانت WLF تعتمد حاليًا على بائعين خارجيين للحفظ والبنية التحتية التشغيلية، فإن الحصول على ميثاق بنك ائتماني سيمكنها من توطين أجزاء كبيرة من هذه المنظومة.

في بيئة سوقية تتغير فيها منحنيات العائد وتشتد حروب الحوافز بين المصدرين، فإن امتلاك المنظومة بأكملها يمكن أن يصنع الفارق بين تحقيق ربحية مستدامة والاعتماد على إعانات دائمة للبقاء.

ثالثًا، يوفر الميثاق مسارًا معقولًا نحو اتصال أعمق بالمدفوعات. لا يزال "النجم القطبي" للصناعة هو الوصول إلى النظام الأساسي للمدفوعات الأمريكي.

ورغم أن ميثاق البنك الائتماني لا يضمن الوصول المباشر إلى الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه يضع الجهة المصدرة في فئة تنظيمية تجعل مثل هذه المحادثات أكثر مصداقية.

الهدف ليس أن تتحول WLFI فجأة إلى بنك للمستهلكين. بل تحاول WLFI جعل USD1 واضحة أمام المؤسسات المالية المحافظة التي يُقال لها، بموجب القانون والسياسة الداخلية، ما الذي يُفترض أن تبدو عليه "العملة المستقرة الحقيقية".

قال Zach Witkoff، الرئيس المقترح ورئيس مجلس إدارة World Liberty Trust Company:

"تستخدم المؤسسات بالفعل USD1 للمدفوعات عبر الحدود، والتسوية، وعمليات الخزانة. سيسمح لنا ميثاق الثقة الوطنية بجمع الإصدار، والحفظ، والتحويل كحزمة متكاملة تحت كيان واحد عالي التنظيم."

الرهانات الكلية

بعيدًا عن تفاصيل الأعمال المصرفية الفورية، أصبحت العملات المستقرة بشكل متزايد قصة نقدية كلية متنكرة في شكل قصة عملات مشفرة.

ترتبط ربحية القطاع بشكل متزايد بأسعار الفائدة. عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل مرتفعة، تولد احتياطيات العملات المستقرة دخلاً كبيرًا يدعم النمو والحوافز. وعندما تنخفض الأسعار، يتقلص هذا الدخل السهل، ما يجبر المصدرين على التنافس بشدة على التوزيع والمنفعة.

في كلتا الحالتين، الحجم هو الأهم. لقد نما سوق العملات المستقرة بما فيه الكفاية لدرجة أن إدارة الاحتياطيات لم تعد مجرد تفصيل جانبي للمصدرين؛ بل أصبحت نموذج العمل نفسه. ولهذا السبب أصبح التنظيم بسرعة حصنًا اقتصاديًا.

في بيئة ذات معدلات عالية، يمكن حتى للمصدرين المتوسطين تمويل الحوافز لجذب المستخدمين. ومع ذلك، في بيئة ذات معدلات منخفضة، سيكون الفائزون الدائمون هم المصدرون الذين لديهم أوسع قبول وأقل تكاليف امتثال.

يمكن لهذه الشركات أن تعمل بهوامش أضيق دون فقدان ثقة المستخدمين أو الوصول إلى البنية المصرفية.

إذا استمر الإجماع السوقي على أن عام 2026 سيشهد بعض التيسير في الأسعار، فإن سعي WLFI للحصول على ميثاق بنك ائتماني يصبح تحوطًا استراتيجيًا. إنها وسيلة للتنافس بكفاءة هيكلية عندما تصبح استراتيجية "زيادة الحوافز فقط" أقل جدوى من الناحية المالية.

يأتي هذا في الوقت الذي يتغير فيه مشهد المنافسة. لسنوات، كان السوق عبارة عن "احتكار ثنائي زائد" يهيمن عليه سيولة Tether’s USDT الخارجية وCircle’s USDC، التي وضعت نفسها كخيار "منظم إلى حد ما" موجه للولايات المتحدة.

ومع ذلك، تبدو الموجة التالية مختلفة. تعيد البنوك، والحافظون، ومقدمو البنية التحتية المنظمة تموضع العملات المستقرة كطبقات تسوية.

هذا الاتجاه يرفع معايير كل جهة إصدار. عندما يبدأ اللاعبون التقليديون والمرافق المالية المنظمة في دمج تسوية العملات المستقرة، فإنهم بطبيعتهم سيفضلون الأطراف المقابلة ذات الحالة التنظيمية الواضحة، والضوابط القوية، وقابلية التدقيق الشفافة.

بينما لا يقضي هذا على اللاعبين الحاليين، إلا أنه يفتح نافذة للوافدين الجدد مثل WLFI لدمج التنظيم مع التوزيع.

لذا، فإن طلب WLFI المصرفي يبدو كمحاولة للانضمام إلى هذا النادي قبل أن يضيق الباب أكثر.

ظهر منشور لماذا تتقدم World Liberty Financial (WLFI) التابعة لدونالد ترامب بطلب للحصول على ترخيص مصرفي في هذا الوقت؟ لأول مرة على CryptoSlate.