تجذب خزائن الأصول الرقمية 2.6 مليار دولار وسط حالة عدم اليقين في سوق العملات المشفرة

سجلت خزائن الأصول الرقمية أقوى سلسلة من التدفقات الداخلة خلال سبعة أسابيع، حيث تجاوزت التدفقات المؤسسية 2.6 مليار دولار على الرغم من حالة عدم اليقين الواسعة في سوق العملات الرقمية.

شهدت هذه الخزائن تدفقات صافية بقيمة 1.36 مليار دولار بين 8 و14 ديسمبر، شملت 940 مليون دولار إلى صناديق Bitcoin، و423 مليون دولار إلى Ethereum، و724 ألف دولار إلى Bittensor، مع تدفق خارجي طفيف بقيمة 2.55 مليون دولار من منتجات Solana، وفقًا لبيانات DeFiLlama.

عند النظر عن كثب إلى البيانات، يتبين أن شركة خزينة Bitcoin Strategy قامت بشراء BTC في مناسبتين. في 7 ديسمبر، اشترت الشركة 10,624 BTC بقيمة 962.69 مليون دولار. وبعد أسبوع، في 15 ديسمبر، حصلت على 10,645 BTC بقيمة 980.28 مليون دولار. وبالمجمل، اشترت الشركة ما يقارب 2 مليار دولار من Bitcoin.

يتداول Bitcoin حاليًا حول 87,170 دولارًا، منخفضًا بنسبة 3.4% خلال الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات CoinGecko. ومع ذلك، وبالقيمة الحالية لـ BTC، تبلغ قيمة حيازة Strategy البالغة 671,270 BTC حوالي 58.26 مليار دولار.

على الرغم من التراكم الكبير لـ BTC، استمر صافي قيمة الأصول السوقية للشركة (mNAV) في الانخفاض ويبلغ حاليًا حوالي 0.91. وغالبًا ما يشكل mNAV أقل من واحد مشكلة للشركة في جمع أموال جديدة لشراء الأصول الرقمية.

يتماشى انخفاض mNAV الخاص بـ Strategy مع النظرة الحذرة لسوق العملات الرقمية.

يمنح المستخدمون في سوق التنبؤ Myriad، المملوك من قبل

الشركة الأم Dastan، احتمالاً بنسبة 32% فقط أن يصل mNAV الخاص بـ Strategy إلى 1.5 بدلاً من 0.85، مما يعكس الشعور الحذر.

في الأسابيع الأخيرة، أطلقت Strategy احتياطي نقدي بقيمة 1.44 مليار دولار للمساعدة في دفع أرباح المساهمين والتقليل من الحاجة إلى بيع أي من حيازاتها من Bitcoin.

"هروب مؤسسي إلى الجودة"

تسارع اتجاه التدفقات الداخلة في الأسبوع التالي، حيث أظهرت البيانات الأولية من 15 إلى 21 ديسمبر تدفقات إضافية بقيمة 980 مليون دولار إلى Bitcoin و313 مليون دولار إلى Ethereum.

قال جيمي شو، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي للعمليات في بروتوكول العائد الكمي Axis، لـ

.

وأشار إلى محفز تنظيمي حاسم: معيار المحاسبة الجديد من FASB (ASU 2023-08)، الذي دخل حيز التنفيذ هذا العام.

قال شو: "يتزامن هذا التحول الكلي مع أول سنة إلزامية... مما يسمح للشركات بالإبلاغ عن ارتفاع أسعار العملات الرقمية كدخل صافٍ لأول مرة". "بينما التوقيت هو خطوة تكتيكية في نهاية العام لتحسين الميزانيات العمومية للسنة المالية 2025، إلا أنه يشير إلى انعكاس هيكلي نحو معاملة الأصول الرقمية كفئة دائمة من الأوراق المالية القابلة للتسويق."

تكشف تركيز التدفقات عن عقلية مؤسسية محددة. يوضح التركيز الساحق على Bitcoin و Ethereum "الهروب إلى الجودة" نحو الأصول ذات السيولة العميقة المطلوبة لتحركات الخزينة واسعة النطاق، وفقًا لما ذكره شو.

ومع ذلك، فإن إدراج أصل متخصص مثل Bittensor كان مدفوعًا بحدث محدد—تنصيفه في 12 ديسمبر—وإطلاق Grayscale Bittensor Trust، مما يشير إلى أن شهية المؤسسات لا تزال تركز على المؤشرات الأساسية والرهانات السردية ذات القناعة العالية بدلاً من التنويع الواسع.

تؤثر هذه التدفقات الكبيرة بشكل مباشر على تقييم الصناديق نفسها.

قال شو: "تشير هذه التدفقات إلى تضييق الخصم بنسبة 10-15%، حيث يسمح رأس المال الأرخص للمستثمرين باستخدام DATs كبدائل ذات رافعة مالية لشراء Bitcoin وEthereum بخصم فعلي".

وبالنظر إلى المستقبل، يجادل المحلل بأن هذا يؤكد ميزة هيكل DAT التنافسية. بالنسبة لعام 2026، تظل DATs قابلة للحياة مقابل صناديق ETF الفورية لأنها "يمكن أن تلتقط عوائد الستيكينغ الأصلية، وهي ميزة لا يمكن لمعظم صناديق ETF الفورية الأمريكية تقديمها قانونيًا، وتستخدم الأصول لعمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية"، حسبما قال شو. وهذا يسمح لها بالتطور إلى أدوات "عائد نشط"، مما يوفر كفاءة رأسمالية لا يمكن للهياكل السلبية لصناديق ETF تكرارها.