إلى أي مدى يمكن أن يستمر السوق الصاعد للمؤسسات بعد خفض أسعار الفائدة؟

القوة الدافعة الرئيسية لهذا الدورة السوقية تأتي من المؤسسات.

سجلت العملات الرئيسية الأربعة BTC وETH وSOL وBNB أعلى مستوياتها على الإطلاق، لكن فقط BTC وBNB واصلتا الارتفاع بأكثر من 40% بعد اختراق القمة التاريخية. أما SOL فقد حققت اختراقها في بداية العام مستفيدة من حدث إصدار Trump للعملة، بينما ETH أعادت تقييمها في منتصف العام بدعم من عمليات الشراء على DAT، لكن كلاهما لم يحقق بعد قممًا جديدة.

في الليلة الماضية، قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة، فإلى أي مدى يمكن أن يستمر هذا السوق الذي تقوده المؤسسات؟

أولاً: منطق تخصيص المؤسسات للثلاث عملات الرئيسية

تحديد موقع الأصول المشفرة يحدد بشكل مباشر قيمتها على المدى الطويل، وكل موقع يقابله منطق تخصيص مؤسساتي مختلف.

Bitcoin: خاصية مقاومة التضخم للذهب الرقمي

موقعها كـ "ذهب رقمي" (Digital Gold)، والمنطق طويل الأمد مرتبط بقوة بدورة التضخم النقدي. من خلال البيانات، يتزامن نمو قيمتها السوقية مع Global M2، وترتبط عكسيًا بمؤشر الدولار الأمريكي. القيمة الأساسية تكمن في "مقاومة التضخم + الحفاظ على القيمة وزيادتها"، وهي الأصل الأساسي لتخصيص المؤسسات.

Ethereum: أرباح السرد المؤسساتي للحاسوب العالمي

موقعها كـ "الحاسوب العالمي" (World Computer)، ورغم أن السرد الذي تروج له المؤسسة حول "توسعة Layer2" لم يحظَ باعتراف سوق رأس المال، إلا أنها بفضل نظامها المستقر بدون توقف لمدة 10 سنوات، استوعبت تطور السرد المؤسساتي مثل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، RWA، وتوكنات الأسهم الأمريكية، وتجاوزت تأثير انهيار سرد Web3، ومع الدفع الحاسم من DAT، أعادت تقييم قيمتها السوقية. ستصبح Ethereum، بفضل استقرارها وأمانها، شبكة التسوية للتطبيقات المؤسسية.

Solana: ميزة النشاط في سوق رأس المال الشبكي

موقعها كـ "سوق رأس المال الشبكي" (Internet Capital Markets)، أي نظام إصدار وتداول وتسوية الأصول على السلسلة. بعد أزمة إفلاس FTX، حققت "ولادة من جديد". منذ بداية العام وحتى الآن، تستحوذ على 46% من حجم التداول على السلسلة، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا يتجاوز 3 ملايين باستمرار، ما يجعلها أكثر شبكات البلوكشين نشاطًا حاليًا. ستستفيد Solana من أدائها المتفوق وسيولتها العالية لاحتضان النظام البيئي لتداول العملات المشفرة الأصلية على السلسلة.

بما أن مواقع الثلاثة مختلفة تمامًا، فإن منطق تخصيص المؤسسات يختلف أيضًا. تبدأ المؤسسات المالية التقليدية بفهم قيمة Bitcoin، ثم تفكر في تطوير أعمالها المؤسسية على Ethereum، وأخيرًا قد تعترف بقيمة التداول على السلسلة. هذه مسار نموذجي: الشك، الفهم، ثم التحول.

ثانيًا: تدرج واضح في حيازات المؤسسات للثلاث عملات الرئيسية

تظهر بيانات حيازات المؤسسات لـ BTC وETH وSOL تدرجًا واضحًا، ما يعكس درجة وتيرة اعتراف المؤسسات بهذه المشاريع الثلاثة.

إعداد: IOBC Capital

من المقارنة يمكن ملاحظة أن حصة المؤسسات من المعروض المتداول لـ BTC وETH > 18%؛ بينما SOL حاليًا فقط 9.5%، ما قد يشير إلى وجود مجال للتعويض.

ثالثًا: SOL DAT — اتجاه جديد لأسهم المفاهيم المشفرة

خلال الشهر الماضي، ظهرت 18 شركة SOL DAT واحدة تلو الأخرى، مما دفع SOL للارتفاع بأكثر من 50% من أدنى مستوياتها في أغسطس.

شركات SOL DAT الأكثر شهرة:

إعداد: IOBC Capital

من بين شركات SOL DAT الحالية، قد تصبح Forward Industries بقيادة Kyle Samani مؤسس Multicoin Capital هي الرائدة في مجال SOL DAT.

على عكس BTC DAT التي تكتفي بتخزين العملات، تقوم العديد من شركات SOL DAT ببناء Validator خاص بها على Solana، ما يجعل الأمر لا يقتصر على "لعبة NAV"، ولم يعد الانتظار السلبي لارتفاع قيمة التوكن، بل من خلال أعمال Validator، يتم تحقيق تدفق نقدي مستمر. هذه الاستراتيجية تعادل "تخزين العملات + التعدين"، فهي تهدف إلى الربح على المدى الطويل والقصير معًا.

رابعًا: أسهم المفاهيم المشفرة — انعكاس رهانات سوق رأس المال

أسهم المفاهيم المشفرة هي جسر جديد بين رأس المال التقليدي وسوق العملات المشفرة، ودرجة اعتراف السوق المالي التقليدي بأنواع أعمال Crypto المختلفة تنعكس أيضًا في أداء أسعار أسهم المفاهيم المشفرة.

إعداد: IOBC Capital

من مراجعة أسهم المفاهيم المشفرة التي سجلت ارتفاعات بارزة في هذه الدورة، يمكن ملاحظة سمتين مشتركتين:

1- الرهان الكبير هو ما يحقق إعادة تقييم القيمة. هناك 189 شركة مدرجة تمتلك BTC، لكن فقط 30 شركة تبلغ قيمة حيازاتها من BTC ما لا يقل عن 70% من قيمتها السوقية، وفقط 12 شركة تمتلك أكثر من 10,000 BTC — وهذه الـ12 شركة حققت ارتفاعات ملحوظة. شركات ETH DAT المدرجة تظهر نمطًا مشابهًا. استراتيجية DAT السطحية لا تؤدي إلا إلى تقلبات قصيرة الأجل في سعر السهم، ولا يمكنها تعزيز القيمة السوقية والسيولة بشكل جوهري.

2- التكامل بين الأعمال يضخم القيمة التجارية. تحويل الأعمال المنفردة إلى تخطيط متعدد الجوانب في سلسلة القيمة يمكن أن يضخم القيمة التجارية. على سبيل المثال، Robinhood، من خلال تطوير تداول العملات المشفرة، وتداول الأصول الحقيقية (RRE)، والمشاركة في أعمال العملات المستقرة USDG، أنشأت حلقة مغلقة لتدفق الأموال، وسجل سهمها ارتفاعات متتالية. على النقيض من ذلك، رغم أن Trump Media استثمرت كثيرًا في أعمال العملات المشفرة (حيازة BTC، التقدم بطلب ETF لـ ETH، إصدار Trump وMelania وWLFI وغيرها)، إلا أن أعمالها تفتقر إلى التكامل، وفي النهاية كان رد فعل السوق على أسهمها وعملاتها باهتًا.

الخاتمة

فلسفة مشاريع Bitcoin وEthereum وSolana، كل واحدة منها تمثل إحدى الغرائز البشرية الثلاث في مواجهة المستقبل — البقاء، النظام، والسيولة.