لماذا انهارت أسهم Oracle بعد فشل صفقة مركز البيانات – وماذا بعد ذلك؟

شهد ديسمبر 2025 صدمة قوية لمستثمري Oracle. الشركة التي كانت تعزز استثماراتها في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية وجدت مشروع مركز بيانات ميشيغان الرئيسي في أزمة عندما انسحب المستثمر الرأسمالي الرئيسي Blue Owl Capital فجأة من صفقة الـ 10 مليارات دولار البارزة.

وجاء التوقيت في أسوأ لحظة. كان مركز ميشيغان من Oracle محورياً في اتفاقها لمدة خمس سنوات بقيمة 300 مليار دولار مع OpenAI، والذي يهدف إلى توفير قدرة حوسبة ثورية للذكاء الاصطناعي. الانسحاب المفاجئ من قبل Blue Owl لم يلقِ ظلال الشك فقط حول مستقبل هذا المشروع الضخم، بل أثار أيضاً سلسلة من المخاوف بشأن توسع Oracle العدواني—وأدى إلى واحدة من أكبر انخفاضات أسهم الشركة خلال سنوات.

المصدر: Google Finance

لماذا انهار تمويل مركز بيانات Oracle؟

خلال الأرباع الأخيرة، تسابق Oracle لتوسيع أعمالها السحابية عبر بناء مراكز بيانات هائلة لتأمين صفقات مع عملاء كبار مثل Meta Platforms وNvidia وخصوصاً OpenAI. تاريخياً، كانت Oracle تتعاون مع صناديق استثمارية خاصة مثل Blue Owl Capital لتمويل مشاريع البنية التحتية كثيفة رأس المال هذه.

لكن صفقة Blue Owl انهارت لعدة أسباب:

• ارتفاع المخاطر المالية: الديون المتزايدة لـ Oracle—والتي ارتفعت بنسبة 30% على أساس سنوي لتتجاوز 105 مليارات دولار—جعلت المقرضين أكثر حذراً.

• شروط إقراض أكثر قسوة: تغيرت معنويات السوق، وأصبح الدائنون يطالبون بشروط أكثر تشدداً مقارنة بالمنافسين الكبار مثل Amazon أو Microsoft.

• مخاوف التنفيذ: النزاعات القانونية المحلية والتأخيرات المحتملة في موقع ميشيغان أثارت علامات استفهام.

• تراجع الائتمان الخاص: خطوة Blue Owl تشير إلى أن حتى أكثر المقرضين جرأة باتوا أكثر حذراً بشأن تمويل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، مما يهدد دورة الاستثمار بالكامل.

كيف كان رد فعل السوق؟ تراجع السهم بقوة

كان رد فعل السوق سريعاً وقاسياً. في اليوم الذي انتشرت فيه أخبار انسحاب Blue Owl، هبط سهم Oracle بنسبة تقارب 10%، مما أزال نحو 69 مليار دولار من القيمة السوقية. ومنذ أعلى مستوياته في أواخر 2024، انخفض سهم Oracle بأكثر من 40%، حيث شهد ديسمبر وحده هبوطاً بنسبة 15%.

كان المستثمرون بالفعل يشعرون بالقلق بعد أن جاءت نتائج الأرباح الأخيرة للشركة أقل من توقعات وول ستريت. ورغم قوة الطلب على خدمات السحابة، أعلنت Oracle عن تدفق نقدي حر سلبي (وهي حالة نادرة لعملاق تقني)، كما رفعت أهداف إنفاقها الرأسمالي بمقدار 15 مليار دولار، وأقرت بأن ديونها ستتجاوز على الأرجح 290 مليار دولار بحلول 2028.

سيف ذو حدين للنمو: هل تستطيع Oracle تحويل الطلبات إلى أرباح حقيقية؟

تواصل Oracle الحديث عن تراكم التزاماتها البالغ 523 مليار دولار—وهي التزامات متبقية من عقود السحابة والبنية التحتية، والتي ارتفعت أكثر من خمسة أضعاف خلال عام واحد فقط. لكن المستثمرين يريدون الآن رؤية هذه العقود تترجم إلى إيرادات متكررة بالفعل.

تراهن Oracle بكل ما تملك على أن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي (من OpenAI وMeta وغيرهما) سيملأ مراكز بياناتها الجديدة ويحول تلك الاستثمارات إلى نمو مستدام وعالي الهامش. بينما يخشى النقاد من أن الشركة قد تكون معتمدة بشكل كبير على عدد قليل من العملاء الضخام، وأن تكاليف الديون قد ترتفع أكثر إذا بقيت أسعار الفائدة مرتفعة، وأن مخاطر التنفيذ لاتزال مرتفعة إذا تعطلت مشاريع مثل ميشيغان.

في الوقت نفسه، تؤكد قيادة Oracle—وخاصة المؤسس Larry Ellison—التمسك بتصنيف ائتماني "درجة استثمارية" وتشدد على استراتيجية "حيادية الشرائح"، من خلال الشراء من Nvidia وAMD وغيرهما للحفاظ على المرونة في عالم الذكاء الاصطناعي المتقلب.

توقعات سعر سهم Oracle: هل تشتري، تحتفظ أم تبيع؟

فما هو القادم لسهم Oracle؟

• إجماع المحللين: معظم مؤسسات وول ستريت الكبرى تقيم Oracle على أنها "شراء"، لكن جميعهم تقريباً يراقبون الدين ومخاطر التنفيذ عن كثب. كما توسع نطاق التوقعات السعرية.

• أهداف السعر خلال 12 شهراً:

• الأكثر تفاؤلاً: 310–320 دولار (في حال نجاح Oracle في تعزيز إيرادات السحابة وتأمين التمويل)

• السيناريو المحافظ المتوسط: 200–230 دولار (يأخذ في الحسبان استمرار المخاطر وتباطؤ تحويل الإيرادات)

• سيناريو سلبي: 160–180 دولار (في حال حدوث تأخيرات إضافية في المشاريع أو مشاكل تمويلية)

• محفزات رئيسية:

• هل تستطيع Oracle تأمين تمويل بديل لمشروع ميشيغان ومراكز البيانات الأخرى؟

• ما مدى سرعة تحويل الطلبات المتراكمة الهائلة إلى تدفقات نقدية تشغيلية؟

• هل ستتسبب الرياح المعاكسة الجديدة في قطاع التقنية أو تحولات سوق الذكاء الاصطناعي في المزيد من تذبذب الطلب؟

ما الذي ينبغي على المستثمرين مراقبته الآن؟

في الأشهر المقبلة، سيتوقف نجاح استراتيجية "مركز الذكاء الاصطناعي" من Oracle على عدة عوامل:

• سرعة إبرام صفقات التمويل الجديدة: تشير التقارير إلى أن Oracle في محادثات مع بنوك أمريكية كبرى لحزمة تمويلية بقيمة 38 مليار دولار لسد الفجوة التي خلفتها Blue Owl.

• التقدم الفعلي في مراكز البيانات: أي تعثر جديد في البناء أو الأمور التنظيمية قد يزيد التشاؤم.

• نمو إيرادات السحابة: المستثمرون يريدون رؤية زيادات متتالية وملموسة في إيرادات السحابة المحققة، وليس مجرد تراكم للطلبات.

• صحة الشراكات الرئيسية: أي تردد من OpenAI أو Meta أو أي من العملاء الأساسيين قد يؤثر سلباً على الثقة.

أفكار أخيرة: Oracle عند مفترق طرق

طموحات Oracle في مجال الذكاء الاصطناعي لم تكن يوماً أكبر—ولا أخطر. مستقبل تقييم الشركة أصبح الآن معتمداً على قدرتها على تحويل الوعود الجريئة والتراكمات التاريخية إلى أرباح متكررة وحقيقية، مع إدارة جبل الديون في الوقت ذاته. صدمة ديسمبر 2025 في مراكز البيانات هي جرس إنذار للمستثمرين: هذه لحظة عالية المجازفة وعالية العائد لسهم Oracle.

بالنسبة للمستثمرين، حان وقت مراقبة النتائج المالية الفصلية وأخبار الشراكات والتطورات التمويلية بدقة. من المحتمل أن تكون الفصول القادمة لـ Oracle—ولسعر سهمها—كل شيء إلا أن تكون مملة.

تنويه: الآراء الواردة في هذا المقال لأغراض إعلامية فقط. لا يشكل هذا المقال تأييداً لأي من المنتجات أو الخدمات المذكورة ولا نصيحة للاستثمار أو التمويل أو التداول. يجب استشارة المحترفين المؤهلين قبل اتخاذ أي قرارات مالية.